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FOCUS: cat bond, trasformare l'imprevedibilità in un'opportunità d'investimento (Gam)
19/10/2026 12:30
FOCUS: cat bond, trasformare l'imprevedibilità in un'opportunità d'investimento (Gam)
MILANO (MF-NW)--"Le catastrofi naturali sono imprevedibili", dichiara Rom Aviv, Responsabile Ils, Gam Investments . Tuttavia, l'andamento della asset class costituita dagli strumenti finanziari che coprono il rischio di catastrofi naturali - i cat bond - ha storicamente mostrato un andamento notevolmente costante. Questa apparente contraddizione è fondamentale per giustificare l'investimento. I singoli eventi sono incerti in termini di tempistica e gravità, eppure i portafogli diversificati esposti al rischio di catastrofi hanno prodotto, nell'arco di oltre due decenni, un andamento dei rendimenti insolitamente costante". "I cat bond possono assomigliare al reddito fisso dal punto di vista operativo, ma non da quello economico. La loro principale fonte di rischio non è la solvibilità di un emittente societario, l'andamento dei tassi di politica monetaria o la crescita economica. Gli investitori vengono invece remunerati per assorbire perdite assicurative definite derivanti da catastrofi naturali. Il risultato è un motore di rendimento che storicamente ha mostrato una sensibilità relativamente bassa a molti dei fattori di rischio comuni insiti nei portafogli tradizionali", prosegue l'esperto. "Dall'esperimento all'infrastruttura di mercato I cat bond sono nati da un problema di capacità riassicurativa", afferma l'analista. "L'uragano Andrew del 1992 e il terremoto di Northridge del 1994 hanno messo in luce come la concentrazione del rischio catastrofale potesse mettere a dura prova il bilancio delle compagnie di riassicurazione tradizionali. Quella che era nata come una forma di ingegneria finanziaria è diventata oggi una componente consolidata del mercato globale del trasferimento del rischio catastrofale". "Assicuratori e riassicuratori utilizzano i cat bond per diversificare le proprie fonti di trasferimento del rischio, garantire una capacità pluriennale e gestire la volatilità dei rating e del capitale regolamentare. La domanda è di natura strutturale: l'esposizione alle catastrofi deve essere mantenuta a carico del capitale o trasferita. I cat bond offrono un trasferimento del rischio interamente finanziato che può migliorare l'efficienza del capitale e ridurre la dipendenza dai bilanci dei riassicuratori tradizionali", prosegue Aviv. "Agli investitori offrono l'accesso a un premio di rischio assicurativo che storicamente ha mostrato una bassa correlazione con molti rischi tradizionali dei mercati finanziari. Ne è seguita l'istituzionalizzazione". "L'emissione di cat bond ha raggiunto il record di 24,7 miliardi di dollari nel 2025. Nella prima metà del 2026, l'emissione ha superato i 17 miliardi di dollari in 64 operazioni, il primo semestre più forte mai registratoii ; il mercato in essere ha raggiunto circa 65,6 miliardi di dollari a fine giugno.iii Gli sponsor abituali rimangono la colonna portante delle emissioni, ma l'universo continua ad ampliarsi tra assicuratori primari, riassicuratori, enti del settore pubblico, aree geografiche e pericoli. Quella che era nata come una soluzione tattica si è evoluta fino a diventare una componente consolidata del mercato globale del trasferimento del rischio catastrofale", afferma l'esperto. "La struttura è fondamentale: tre caratteristiche che gli investitori raramente trovano altrove Le caratteristiche più interessanti dei cat bond non sono state concepite per gli investitori. Sono emerse perché gli sponsor avevano bisogno di una riassicurazione efficiente, sicura ed efficace in termini di capitale. Ciascuna di esse comporta conseguenze favorevoli per gli investitori", spiega l'analista. La prima è il "rischio catastrofale, in gran parte isolato dal rischio di credito dello sponsor. Un cat bond viene emesso tramite una società veicolo (Spv). Gli investitori finanziano il titolo in anticipo e i proventi vengono depositati in un conto di garanzia dedicato, tipicamente investito in fondi del mercato monetario del Tesoro statunitense o in attività simili di alta qualità e a breve durata. Se si verifica la condizione di attivazione definita per la catastrofe, una parte o la totalità della garanzia viene rilasciata allo sponsor; in caso contrario, il capitale viene restituito alla scadenza", afferma Aviv. "La riassicurazione tradizionale non è generalmente garantita da contante in rapporto uno a uno: l'acquirente mantiene un'esposizione di controparte nei confronti del riassicuratore. Un cat bond è diverso. Il limite viene finanziato in anticipo e la garanzia rimane nel trust della Spv, al di fuori del bilancio dello sponsor", prosegue l'esperto. La seconda, continua l'analista, è il "reddito variabile con durata limitata. La cedola è generalmente composta da due elementi: un rendimento sulla garanzia e uno spread di rischio assicurativo pagato dallo sponsor. Poiché la garanzia ha scadenza breve e viene ricalcolata in base ai tassi del mercato monetario, le obbligazioni catastrofali si comportano economicamente più come strumenti a tasso variabile che come le tradizionali obbligazioni a tasso fisso". Infine, la terza comprende "scadenza breve, rivalutazioni frequenti e recupero più rapido. La maggior parte dei cat bond ha una scadenza di circa tre anni, solitamente compresa tra i tre e i cinque anni. I periodi di rischio delle polizze assicurative sottostanti sono in genere annuali. Le scadenze brevi costringono il mercato a rivalutare e a ridefinire continuamente il prezzo del rischio. Gli investitori non rimangono vincolati per un decennio alle ipotesi formulate al momento dell'emissione", prosegue Aviv. "Storicamente, gli eventi di grande portata sono stati seguiti da spread di rischio più elevati e da una minore disponibilità di capacità riassicurativa; un mercato a breve termine consente agli investitori di accedere rapidamente a tale ridefinizione dei prezzi.L'uragano Ian illustra questo meccanismo. Nel 2022 le obbligazioni catastrofali hanno subito un calo per motivi assicurativi, mentre le obbligazioni convenzionali sono scese per ragioni macroeconomiche. L'indice Swiss Re ha poi registrato un rendimento del 19,7% nel 2023, grazie alla rivalutazione degli spread e al mantenimento di rendimenti elevati sulle garanzie. La tempistica delle tensioni si è sovrapposta; la causa, invece, no", dichiara l'esperto. "Il mercato ha raggiunto una dimensione tale che la sua continua crescita sostiene il caso di investimento. Il volume in essere ha raggiunto circa 65,6 miliardi di dollari nel giugno 2026, dopo un altro primo semestre da record in termini di emissioni. Man mano che il mercato si approfondisce, ne derivano tre vantaggi per gli investitori: maggiore scalabilità, migliore liquidità e maggiori possibilità di diversificare il rischio catastrofale stesso: scalabilità. Le allocazioni che dieci anni fa erano difficili da attuare stanno diventando sempre più praticabili. Liquidità. Un universo in crescita, emissioni primarie regolari e una base più ampia di gestori e investitori creano un flusso bidirezionale più intenso, prezzi più osservabili e una maggiore disciplina di valutazione. Diversificazione. Il rischio di uragani negli Stati Uniti rimane l'esposizione maggiore del mercato, ma le emissioni si stanno ampliando a coprire terremoti, incendi boschivi, tempeste convettive violente, inondazioni, pericoli europei e asiatici e, in modo selettivo, rischi non naturali come quelli informatici", conclude l'esperto. dfg gaia.difraia@mfnewswires.it (fine) MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
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MARKET DRIVER: futures Usa misti, tech e AI sotto pressione
19/10/2026 12:28
MARKET DRIVER: futures Usa misti, tech e AI sotto pressione
MILANO (MF-NW)--I futures sui listini azionari Usa trattano misti: quello sul Dow Jones perde lo 0,02%, mentre quello sull'S&P 500 guadagna lo 0,52%. Per gli strategist di Mps, "l'avvio di settimana vede future Usa sull'azionario in rialzo che recuperano la repentina discesa in chiusura di sessione venerdì e mercati Europei che aprono in ribasso di circa mezzo punto. La scorsa settimana vi è stata una decisa rotazione settoriale con Tech, AI e semiconduttori in deciso calo: c.a. -11% sia per i basket AI in Usa ed Europa. Mercoledì avremo la prima big-Tech, Meta, che riporta e che, data la fase negativa, sarà particolarmente sotto i riflettori. Sul fronte obbligazionario, i rendimenti sono vicini alla chiusura di venerdì ma gli spread su Oat e Btp sono in allargamento, con l'Oat-Bund (145pb) sopra i massimi di inizio mese. I disordini del fine settimana in Francia e l'allargamento della protesta all'Italia non aiutano il sentiment di chi osserva gli eventi da una certa distanza. Da domani iniziano le votazioni all'Assemblea francese sulla legge di bilancio con chance quasi nulle di un passaggio parlamentare. Riguardo gli altri eventi in calendario, abbiamo i Pmi di ottobre venerdì e l'avvio della stagione degli utili Q3 in Europa con anche qui, similmente agli Usa, attese di una crescita robusta (+22% a/a dopo il +28% del Q2)", concludono gli esperti. dfg gaia.difraia@mfnewswires.it (fine) MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
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COMMENTO BOND: Treasury Usa in calo, mercato attende la Fed e i dati sull'edilizia
19/10/2026 12:27
COMMENTO BOND: Treasury Usa in calo, mercato attende la Fed e i dati sull'edilizia
MILANO (MF-NW)--I rendimenti dei Treasury statunitensi sono scesi oggi, mentre gli investitori continuano a valutare il quadro dell'inflazione interna e dei tassi di interesse alla luce dei più ampi sviluppi geopolitici. Il rendimento dei Treasury decennali statunitensi, principale riferimento per i mutui, i prestiti auto e il debito su carta di credito, è diminuito di oltre 2 punti base, al 5,084%. Anche il rendimento dei Treasury trentennali statunitensi, più sensibile agli sviluppi geopolitici, è sceso di 2 punti base, al 5,426%. Il rendimento dei Treasury biennali, che segue più da vicino le decisioni della Federal Reserve sui tassi a breve termine, è rimasto sostanzialmente invariato al 4,725%. Un punto base equivale allo 0,01%, ovvero a un centesimo di punto percentuale. I rendimenti e i prezzi delle obbligazioni si muovono in direzioni opposte. La flessione dei rendimenti si è verificata nonostante le persistenti preoccupazioni per l'inflazione nell'economia statunitense. I dati sull'inflazione risultati più elevati del previsto, pubblicati la scorsa settimana dal Bureau of Labor Statistics, hanno mostrato che i prezzi all'ingrosso sono aumentati del 6,3% su base annua a settembre, registrando il rialzo più marcato dal 2022. Nello stesso mese, i prezzi al consumo sono cresciuti del 3,7% su base annua, superando le stime. In vista della prossima decisione della Federal Reserve sui tassi di interesse, prevista per il 28 ottobre, secondo lo strumento FedWatch del Cme gli operatori stimano una probabilità superiore all'85% che il Federal Open Market Committee (Fomc), l'organismo responsabile delle decisioni di politica monetaria, lasci invariati i costi di finanziamento. Tra i principali dati macroeconomici statunitensi attesi questa settimana figurano quelli relativi agli avvii di nuovi cantieri residenziali e ai permessi di costruzione di settembre, entrambi in pubblicazione domani a cura dello U.S. Census Bureau. dfg gaia.difraia@mfnewswires.it (fine) MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
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COMMENTO ENERGY: petrolio in calo, pesa ipotesi aumento forniture russe
19/10/2026 12:23
COMMENTO ENERGY: petrolio in calo, pesa ipotesi aumento forniture russe
MILANO (MF-NW)--I prezzi del petrolio sono in calo, mentre gli operatori valutavano la possibilità che maggiori forniture russe arrivassero sul mercato dopo l'allentamento delle sanzioni statunitensi deciso venerdì. I futures sul Brent, il benchmark internazionale, perdono il 1,03%, scendendo a 108,71 dollari al barile. Il West Texas Intermediate (Wti) statunitense ha ceduto lo 0,58%, attestandosi a 98,48 dollari al barile. I bombardamenti ucraini contro gli impianti petroliferi in Russia e i nuovi attacchi alle petroliere nel Golfo Persico hanno tuttavia reso più incerto il quadro dell'offerta. Domenica sono scoppiati incendi in un terminal petrolifero e in un deposito a San Pietroburgo, dopo che l'Ucraina ha lanciato una massiccia ondata di attacchi con droni. Lo ha riferito il governatore della città, Alexander Beglov, in un messaggio pubblicato su Telegram. Secondo i dati di Kpler, il terminal di San Pietroburgo esporta circa 120.000 barili al giorno di prodotti raffinati, soprattutto olio combustibile. Non è ancora chiara l'entità dei danni riportati dall'impianto. L'Ucraina aveva temporaneamente sospeso gli attacchi contro le infrastrutture energetiche russe dopo che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump aveva dichiarato, l'11 ottobre, che Kiev e Mosca avevano raggiunto un accordo per una tregua. In Medio Oriente, intanto, venerdì due petroliere sono state attaccate al largo delle coste dell'Arabia Saudita, nel Golfo Persico, secondo i rapporti sugli incidenti del centro britannico per le operazioni commerciali marittime (Ukmto). Secondo l'Ukmto, una piccola imbarcazione ha lanciato una granata a propulsione a razzo contro una petroliera non identificata a 78 miglia nautiche a nord-est di Al Jubayl. Un'altra nave cisterna, la ST3, è stata colpita da un proiettile di origine sconosciuta. L'Iran ha intensificato gli attacchi contro le petroliere nel Golfo Persico, nello Stretto di Hormuz e nel Golfo di Oman, nel tentativo di bloccare le esportazioni di petrolio greggio dalla regione. dfg gaia.difraia@mfnewswires.it (fine) MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
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MARKET DRIVER: Enav, Equita Sim conferma hold
19/10/2026 12:15
MARKET DRIVER: Enav, Equita Sim conferma hold
MILANO (MF-NW)--Equita Sim conferma la raccomandazione hold e il prezzo obiettivo a 3,9 euro su Enav. "Venerdì alcune anomalie tecniche al sistema di trasmissione dei dati del traffico aereo hanno causato disservizi e temporanee interruzioni dei voli. Enav ha comunicato il ripristino delle funzionalità tecniche e della piena operatività nel pomeriggio della stessa giornata. Ricordiamo che eventuali ritardi e cancellazioni possono influire sui Kpi relativi ai target di capacity di Enav, con potenziali effetti sul meccanismo di bonus/malus (fino a 13 mln euro/anno, pari a circa il 5% dell'Ebitda). Tuttavia, riteniamo che disservizi circoscritti a un arco temporale limitato abbiano un impatto marginale sulla performance annuale di capacity e, di conseguenza, effetti economici verosimilmente non materiali", commentano gli analisti. pl paola.longo@mfnewswires.it (fine) MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
