FOCUS: midterm Usa, vittoria Dem frena Trump e ridisegna mercati (Muzinich)
10/11/2026 12:58
FOCUS: midterm Usa, vittoria Dem frena Trump e ridisegna mercati (Muzinich)
MILANO (MF-NW)--'È stata una buona settimana per il settore sanitario e l'energia verde, oltre che per i Democratici', dichiara Warren Hyland, Portfolio Manager presso Muzinich & Co. 'Meno per l'intelligenza artificiale (AI), i combustibili fossili e la difesa, oltre che per i Repubblicani. Impossibile non individuare nelle elezioni di metà mandato statunitensi il principale motore della settimana. Presentato come un referendum sul costo della vita, il voto ha prodotto un risultato sostanzialmente atteso. Dal 1946 si sono tenute 20 elezioni di midterm e in 18 di esse (il 90% delle volte) il partito del presidente ha perso seggi alla Camera. L'entità di tali perdite è strettamente legata al tasso di approvazione presidenziale e, con Trump al 39%, i segnali d'allarme erano evidenti'. 'Tuttavia, man mano che arrivavano i risultati, il quadro per l'amministrazione si è rivelato peggiore del previsto, con un cappotto dei Democratici. Alla fine della scorsa settimana, questi si avviavano a ottenere tra 54 e 56 seggi al Senato, con Alaska e Mississippi ancora in bilico, dopo le vittorie a sorpresa in Texas, Kansas e Carolina del Sud. Alla Camera hanno strappato oltre 40 seggi, per un totale stimato tra 251 e 268. Una maggioranza di circa 260 seggi sarebbe la più ampia maggioranza democratica alla Camera dai primi anni Novanta. Al di sotto del livello federale, i Democratici hanno conquistato i governatorati di Alaska, Georgia, Iowa, Nevada, Ohio e Texas, assicurandosi la maggioranza dei governatori per la prima volta dal 2010', afferma l'esperto. 'Il 120° Congresso si insedierà il 3 gennaio 2027', prosegue l'analista. 'Da quella data, la maggioranza democratica in entrambe le camere implica che qualsiasi nuova legge richiederà il loro sostegno, mentre Trump conserva il potere di veto su tutto ciò che approveranno. Per superare un veto servono i due terzi di entrambe le camere, una soglia che nessuno dei due schieramenti raggiunge. Lo scenario di base è quindi uno stallo sul fronte fiscale, con scarsi cambiamenti sostanziali alla politica tributaria e di spesa nei restanti due anni. La conseguenza più duratura potrebbe riguardare il Senato, unico organo competente a confermare i membri del Gabinetto, i governatori della Federal Reserve (Fed) e i giudici federali, compresi quelli della Corte Suprema. Con la maggioranza democratica a partire da gennaio, il flusso di nomine di orientamento repubblicano si fermerà di fatto per il resto del mandato dell'amministrazione'. 'Quanto al presidente Trump, l'orgoglio sarà anche ferito, ma la penna resta nelle sue mani, ed è questo che conterà per gli investitori nei prossimi due anni. Oltre al veto con cui può bloccare la legislazione democratica, continua a controllare la politica estera e commerciale. È lecito attendersi un ampio ricorso alla regolamentazione delle agenzie federali e agli ordini esecutivi in ambiti quali energia, standard ambientali, vigilanza bancaria e immigrazione, nessuno dei quali richiede l'approvazione del Congresso, mentre sanzioni, dispiegamento di truppe e grazie restano prerogativa esclusiva del presidente', spiega Hyland. 'Ciò che non può fare da solo riguarda le leggi fiscali, gli stanziamenti di bilancio, i programmi di spesa obbligatoria (entitlements), le conferme delle nomine e il tetto del debito. Gli stanziamenti sono l'aspetto più rilevante, poiché sono le leggi che autorizzano l'erogazione di fondi da parte del Tesoro e, in loro assenza, le agenzie non possono spendere. La tempistica è delicata: entro l'11 dicembre è necessaria una risoluzione di proroga (continuing resolution) per evitare uno shutdown del governo. Sebbene la scadenza ricada ancora sotto l'uscente maggioranza repubblicana, si pone l'ovvia questione di quanto questa sia disposta a concedere, sapendo che il 3 gennaio arriverà una maggioranza democratica', afferma l'esperto. 'Uno dei primi commenti di Trump dopo il voto è stato che non aveva piani immediati per colpire l'Iran; successivamente ha avuto un colloquio telefonico con l'emiro del Qatar sulla riduzione delle tensioni in Medio Oriente. Il greggio è crollato alla notizia, con il Brent sceso di oltre il 15% dal massimo mensile, superiore a 114 dollari al barile (bbl), fino a ben al di sotto dei 100 dollari. Questo movimento elimina gran parte del premio per il rischio bellico, lasciando forse 20 dollari al barile di maggiori costi di consegna rispetto a un livello di equilibrio tra domanda e offerta che stimiamo più vicino ai 75 dollari', prosegue l'analista. 'In disparte, e in gran parte oscurate dalle elezioni statunitensi, la scorsa settimana si sono riunite otto banche centrali. Quattro hanno inasprito la politica monetaria, tre hanno mantenuto i tassi invariati e solo una ha sorpreso rispetto al consenso. Il Messico ha tagliato di 25 punti base (pb) al 6,25%, con i responsabili della politica monetaria che hanno sottolineato come si tratti di un aggiustamento una tantum e non dell'avvio di un ciclo di allentamento, mentre la forward guidance si è orientata verso una pausa prolungata', afferma Hyland. 'Tra le banche che hanno inasprito, la Reserve Bank of Australia ha segnalato che i tassi resteranno più alti più a lungo, con ulteriori rialzi possibili qualora i prezzi dell'energia o le aspettative di inflazione dovessero peggiorare. La Bank of England ha adottato un tono analogo, mostrandosi decisamente più preoccupata per l'inflazione. Il suo Monetary Policy Summary ha osservato che i rischi per le prospettive di inflazione sono orientati al rialzo in misura maggiore rispetto al Report di luglio. Il Governatore Bailey si è spinto oltre, affermando che, qualora il conflitto in Medio Oriente dovesse protrarsi, come appare probabile, potrebbe rendersi necessaria una stretta. Il mercato degli overnight index swap (Ois) sconta ora un ulteriore inasprimento di 70 pb nei prossimi dodici mesi, che porterebbe i tassi di riferimento al 4,7%', prosegue l'esperto. 'Gli elettori statunitensi saranno anche stati influenzati dalle preoccupazioni sul costo della vita, ma l'occupazione non sembra rappresentare un problema. Passata in secondo piano rispetto alle elezioni di metà mandato e alle riunioni delle banche centrali, è arrivata una serie di dati molto solidi sull'occupazione negli Stati Uniti. Il rapporto Job Openings and Labor Turnover Survey (Jolts) di settembre è risultato nettamente migliore delle attese, con progressi piuttosto diffusi', dichiara l'analista. 'Le offerte di lavoro sono aumentate di 333.000 unità a 7,52 milioni, mentre il tasso di dimissioni volontarie è salito al 2,1% dall'1,9%, a indicare una maggiore fiducia dei lavoratori nelle proprie prospettive. Parallelamente, Challenger, Gray & Christmas ha registrato il numero più basso di tagli di posti di lavoro per un mese di ottobre dal 2023, con piani di assunzione in ripresa mentre le aziende si preparavano alla stagione degli acquisti natalizi. Infine, l'attesissimo dato sulle buste paga ha mostrato una lettura solida su tutta la linea. Le buste paga del settore non agricolo (nonfarm payrolls) sono aumentate di 165.000 unità a ottobre, portando la media mobile a tre mesi a 137.000, ben al di sopra delle 50.000 unità stimate come ritmo di pareggio per mantenere stabile la disoccupazione, scesa al 4,1%', spiega l'esperto. 'Nel complesso, è stata una settimana favorevole alle obbligazioni, sostenute dal calo dei prezzi dell'energia e dalla prospettiva di una Washington più vincolata sul piano fiscale. Tutti i mercati del credito hanno chiuso la settimana con rendimenti positivi, con l'Europa in sovraperformance grazie alla sua sensibilità ai costi energetici e alla limitata esposizione all'AI. La settimana è stata molto più difficile per le azioni, in particolare per i titoli legati all'AI, che erano già in fase di correzione prima del voto. Il successo democratico nelle elezioni di metà mandato, e in particolare la conquista del governatorato del Texas, ha messo in discussione le prospettive degli investimenti (capex) statunitensi nei data center, insieme alla prospettiva di una regolamentazione più stringente per il settore', afferma l'analista. 'Tuttavia, una volta che le acque si saranno calmate, la conclusione più importante potrebbe essere che le nubi di incertezza che hanno assillato gli investitori nelle ultime sei-otto settimane si stanno finalmente diradando: elezioni, banche centrali, utili e forse una guerra. È troppo presto per pensare a un rally stagionale? Per gli investitori più pazienti, vale la pena notare che a partire dal 1946, l'S&P 500 è risultato in rialzo a un anno di distanza da ciascuna delle 20 elezioni di metà mandato, in media del 14,7%, anche se il dato è decisamente meno favorevole nei primi tre mesi', conclude Hyland. dfg gaia.difraia@mfnewswires.it (fine) MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
