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FOCUS: petrolio e gas tra tensioni geopolitiche e pressioni sui prezzi (Vontobel)
22/10/2026 10:02
FOCUS: petrolio e gas tra tensioni geopolitiche e pressioni sui prezzi (Vontobel)
MILANO (MF-NW)--"Con l'avvicinarsi dell'ultimo trimestre del 2026, le materie prime continuano a essere al centro dell'attenzione", dichiara Kerstin Hottner, Head of Commodities, Portfolio Manager presso Vontobel. "Quanto sta accadendo nei mercati delle materie prime sta avendo ripercussioni più ampie su tutti i mercati finanziari. L'aumento dei prezzi delle materie prime sta influenzando le aspettative di inflazione, determinando le decisioni delle banche centrali e incidendo sempre più sui rendimenti delle altre classi di attività. L'impatto è già visibile nei mercati obbligazionari, dove l'aumento dei rendimenti riflette le preoccupazioni degli investitori riguardo all'inflazione e ai rischi fiscali". "Nel corso del mese di settembre, i flussi di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz hanno registrato una significativa ripresa, con le esportazioni complessive dal Medio Oriente che sono salite a circa 15 milioni di barili al giorno entro la fine del mese. Con una maggiore quantità di petrolio che raggiunge il mercato e il deficit globale ridotto a pochi milioni di barili al giorno, si potrebbe sostenere che i prezzi del greggio dovrebbero già essere più bassi", prosegue l'esperto. "Invece, nel mercato rimane incorporato un sostanziale premio di rischio geopolitico. A seconda della metodologia utilizzata, tale premio è attualmente stimato a circa 20-25 dollari Usa al barile, a testimonianza delle persistenti preoccupazioni relative a future interruzioni dell'approvvigionamento". "In prospettiva", afferma l'analista, "prevediamo che il mercato petrolifero continui a essere fortemente influenzato dalle notizie di attualità. Detto questo, il nostro scenario di base prevede che i prezzi del greggio si attenuino gradualmente rispetto ai livelli attuali, a condizione che rimangano garantiti flussi sufficienti attraverso lo Stretto di Hormuz. L'equilibrio fisico sta migliorando e parte dell'estrema situazione di backwardation attualmente insita nella curva dei futures dovrebbe normalizzarsi lentamente". "Sebbene la situazione dei saldi del petrolio greggio stia migliorando, continuiamo a ritenere che il vero collo di bottiglia risieda ora nei prodotti raffinati, in particolare nel diesel. A differenza delle interruzioni nell'approvvigionamento di greggio, le carenze a livello di raffinazione non possono essere risolte rapidamente. Pertanto, continuiamo a privilegiare il gasolio e la benzina. Perché il mercato dei prodotti raffinati è così più teso rispetto a quello del petrolio greggio", dichiara Hottner. "La capacità di raffinazione rimane limitata dai due conflitti in Russia e in Medio Oriente. Si stima che 5-6 mbd di capacità di raffinazione rimangano fuori servizio, continuando a intaccare le scorte globali di prodotti petroliferi", afferma l'esperto. "È improbabile che le interruzioni nelle infrastrutture di raffinazione in Russia cessino a breve". Allo stesso tempo, "le aspettative di una forte ripresa delle esportazioni cinesi di prodotti petroliferi appaiono eccessivamente ottimistiche. Le tariffe di trasporto marittimo sono aumentate vertiginosamente, raggiungendo livelli straordinari: in alcuni casi, il costo giornaliero per una superpetroliera (Vlcc) impiegata per trasportare petrolio dal Medio Oriente all'Asia è passato da circa 100.000 usd a oltre 1 milione di usd al giorno. Costi di questo tipo inducono le raffinerie a essere riluttanti a importare petrolio greggio, con la conseguenza di una minore produzione di prodotti petroliferi". Inoltre, prosegue l'analista, "i prelievi dalle riserve strategiche annunciati di recente potrebbero offrire un sollievo minore di quanto suggeriscano i titoli dei giornali. Gran parte del volume deriva da programmi già annunciati in precedenza, mentre le discussioni sui prelievi di gasolio in Europa sollevano la questione se le scorte strategiche non vengano attinte con troppo anticipo. Nel caso in cui si verificasse un'altra interruzione dell'approvvigionamento nel prossimo futuro, il prezzo del gasolio potrebbe registrare un'impennata ancora maggiore, poiché le riserve strategiche sarebbero ormai esaurite". "Il calo della domanda continua a essere notevolmente limitato. Anche se i prezzi del gasolio si attestano a livelli eccezionalmente elevati rispetto a quelli del petrolio greggio, la domanda degli utenti finali si è finora dimostrata molto più resiliente di quanto molti operatori di mercato si aspettassero", afferma Hottner. "Per quanto riguarda il gas naturale, continuiamo a nutrire una view differenziata tra Europa e Stati Uniti. I prezzi del gas in Europa, che sono quasi triplicati dall'inizio dell'anno, rimangono sostenuti dalle persistenti tensioni in Medio Oriente, con le interruzioni delle forniture di GNL dal Qatar che si protraggono ormai fino a stagione invernale inoltrata. In combinazione con livelli di scorte eccezionalmente bassi in alcune zone d'Europa, in particolare in Germania, il mercato rimane fortemente dipendente da un inverno mite. Sebbene El Niño aumenti in genere le probabilità di un inverno più mite in Europa, esso accresce anche il rischio di perturbazioni del vortice polare, che possono innescare ondate di freddo di breve durata ma intense", dichiara l'esperto. "Questa incertezza meteorologica è uno dei motivi per cui i prezzi del gas in Europa rimangono elevati, al di sopra degli 80 euro/MWh, a testimonianza della sensibilità del mercato a qualsiasi aumento della domanda invernale. Il quadro negli Stati Uniti è molto diverso. Il mercato rimane ben rifornito, con livelli di stoccaggio soddisfacenti e una produzione di gas associato in crescita proveniente dal Permian Basin. La nuova capacità di trasporto tramite gasdotti, che entrerà in funzione nel quarto trimestre, dovrebbe contribuire a immettere sul mercato ulteriori volumi di gas, mantenendo il bilancio tra domanda e offerta ampiamente in surplus, anche in caso di temperature più rigide del previsto. Di conseguenza, continuiamo a considerare eventuali rialzi dei prezzi del gas naturale negli Stati Uniti come opportunità di vendita", conclude Hottner. dfg gaia.difraia@mfnewswires.it (fine) MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
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FOCUS: neutrali su Treasury e titoli Bce, positivi sul debito cinese (Invesco)
22/10/2026 09:58
FOCUS: neutrali su Treasury e titoli Bce, positivi sul debito cinese (Invesco)
MILANO (MF-NW)--"Manteniamo una posizione neutrale sui tassi di interesse statunitensi", dichiara Rob Waldner, Head of Ifi Strategy and Macro Research di Invesco. "La Fed ha recentemente rialzato i tassi di 25 punti base, portando il target range al 3,75%-4,00%, mentre il mercato ora prezza una pausa a ottobre e un possibile ulteriore rialzo entro la fine dell'anno: i dati più recenti sul mercato del lavoro hanno mostrato segnali di indebolimento, mentre l'inflazione rimane elevata e al di sopra dell'obiettivo". "In condizioni normali", prosegue l'esperto, "il recente repricing della parte breve della curva giustificherebbe una posizione più favorevole sulla duration. Tuttavia, il contesto fondamentale per i tassi a più lunga scadenza rimane complesso. L'elevato rischio geopolitico legato alle rotte energetiche in Medio Oriente continua a esercitare pressioni al rialzo sulle aspettative di inflazione di lungo periodo e sui premi per il rischio". "Inoltre, le dichiarazioni del Presidente della Fed Warsh sul quadro di politica monetaria, insieme alla solidità della crescita nominale, non hanno ridotto le pressioni sui rendimenti a lunga scadenza. A ciò si aggiunge l'aumento delle emissioni investment grade a lunga scadenza e delle emissioni degli hyperscaler, che sta incrementando ulteriormente l'offerta di duration e amplificando la pressione sul term premium sui Treasury a 10 anni e sulle scadenze più lunghe. Rimaniamo pertanto neutrali sul Treasury decennale, esprimendo eventuali posizioni favorevoli sui tassi attraverso esposizioni sulla parte breve della curva (2-5 anni) e strategie di steepening della curva. Un cambiamento della nostra posizione richiederebbe probabilmente o segnali più convincenti di disinflazione e un ulteriore deterioramento del mercato del lavoro, oppure un'accelerazione dell'inflazione che rendesse necessario un orientamento più restrittivo della Fed", afferma l'analista. Sul fronte europeo, Waldner spiega che "la Banca Centrale Europea (Bce) ha adottato una risposta relativamente restrittiva all'aumento dei prezzi dell'energia seguito al conflitto in Medio Oriente. A settembre, la Bce ha alzato i tassi di riferimento di 25 punti base, portando il tasso sui depositi al 2,50%. I rendimenti iniziano ad apparire interessanti alla luce del recente repricing e dell'aumento del premio per il rischio sulle scadenze più lunghe. Tuttavia, manteniamo una posizione neutrale, poiché lo shock energetico potrebbe mantenere l'inflazione al di sopra dell'obiettivo più a lungo, mentre la crescita rimane fragile. L'aumento dei prezzi dell'energia potrebbe inoltre richiedere misure di sostegno fiscale, mentre la maggiore spesa per difesa, infrastrutture e transizione energetica potrebbe mantenere elevata la pressione sui rendimenti a lunga scadenza". Per quanto riguarda la Cina, l'esperto afferma di avere "una view positiva sui titoli di Stato cinesi onshore e ci aspettiamo che nei prossimi mesi registrino una performance superiore rispetto ai titoli dei mercati sviluppati. Le politiche macroeconomiche favorevoli, una domanda interna ancora relativamente debole e una forte crescita delle esportazioni dovrebbero sostenere la domanda di titoli di Stato emessi dal governo centrale". ""La banca centrale ha iniziato a effettuare operazioni di reverse repo overnight e ha sottolineato che la crescita del credito dovrebbe essere caratterizzata da una quantità inferiore, ma da una qualità maggiore. Nel complesso, le condizioni finanziarie devono essere valutate considerando congiuntamente sia i prestiti sia le emissioni obbligazionarie. Al fondo di previdenza abitativa è stato recentemente consentito, per la prima volta, di investire in obbligazioni delle banche politiche, un ulteriore segnale dell'orientamento favorevole delle autorità. Consideriamo il quarto trimestre una possibile finestra per l'introduzione di ulteriori misure di allentamento, qualora se ne rendesse necessaria l'adozione", conclude l'analista. dfg gaia.difraia@mfnewswires.it (fine) MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
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MARKET DRIVER: oggi calendario macro scarico (Cfo Sim)
22/10/2026 09:58
MARKET DRIVER: oggi calendario macro scarico (Cfo Sim)
MILANO (MF-NW)--A detta di Antonio Tognoli di Cfo sim "il calendario macro si presenta oggi piuttosto scarico, sia per gli Stati Uniti che per l'Europa, una di quelle giornate in cui i mercati tendono a digerire i dati precedenti e a prepararsi agli appuntamenti più importanti della settimana, soprattutto i Pmi flash di domani. Negli Stati Uniti il punto di riferimento resta il solito Initial Jobless Claims. Le attese sono stabili a 200k unità, praticamente in linea con le 199 mila della scorsa settimana. Finché il dato resta in questa zona, conferma un mercato del lavoro ancora solido, vicino ai minimi storici, e non sposta più di tanto le aspettative sulla Fed. Un rialzo più marcato, sopra i 220-230 mila, potrebbe invece far tornare un po' di cautela sulla tenuta dell'occupazione e dare un piccolo sostegno ai Treasury. Accanto alle claims arriverà anche il Leading Index del Conference Board di settembre, un indicatore anticipatore che di solito non muove i mercati nell'immediato ma contribuisce a delineare il quadro di medio periodo". fus (fine) MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
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MARKET DRIVER: Hermès, Jefferies vede giornata 'dolorosa' per titolo
22/10/2026 09:56
MARKET DRIVER: Hermès, Jefferies vede giornata 'dolorosa' per titolo
MILANO (MF-NW)--La crescita del 4,3% registrata da Hermès nel terzo trimestre 2026 (inferiore rispetto alla stima di consenso al 5,2%) "renderà probabilmente la giornata di oggi molto dolorosa", afferma Jefferies. Secondo gli analisti, la crescita del colosso del lusso francese rimane solida quasi ovunque (fatta eccezione per il Medio Oriente, colpito dai conflitti), mentre in Cina si è registrato un calo nel terzo trimestre. Il gruppo "sta ottenendo ottimi risultati, in particolare negli Stati Uniti, in Europa e in Giappone (e, a nostro avviso, anche in Corea). Il segmento della pelletteria ha registrato una riaccelerazione, sfiorando l'11%, ma il ritardo accumulato in altre categorie si è accentuato, raggiungendo livelli senza precedenti", spiegano. Il titolo affonda del 5,05% a Parigi a 1.288 euro. zag (fine) MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
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*Borsa Shenzhen: ChiNext chiude a -3,9% a 3.292,24 punti
22/10/2026 09:53
