COMMENTO BOND: Generali Inv. si aspetta rendimenti Eurozona stabili, Usa in calo
18/08/2025 17:45
COMMENTO BOND: Generali Inv. si aspetta rendimenti Eurozona stabili, Usa in calo
MILANO (MF-NW)--"I rendimenti dei titoli di stato hanno registrato un moderato aumento su entrambe le sponde dell'Atlantico dall'inizio di luglio", afferma Florian Späte, Senior Bond Strategist di Generali Investments.
"Ci aspettiamo che i rendimenti dei titoli di stato core dell'Eurozona", prosegue l'analista, "rimangano stabili a causa della nostra previsione di un taglio dei tassi chiave della Bce a settembre e della stagionalità estiva. È probabile che i rendimenti più elevati dell'Eurozona prevalgano più avanti nel corso dell'anno. Al contrario, riteniamo che i rendimenti statunitensi siano orientati verso il ribasso. Dati economici più deboli e la prospettiva di ulteriori tagli dei tassi chiave della Fed potrebbero favorire una moderata diminuzione dei rendimenti. In un ambiente di mercato favorevole, gli spread dei titoli di stato non core dell'Eurozona rimangono inclinati verso il ribasso. Gli indicatori ritardati hanno un certo potenziale di restringimento degli spread".
"Nel mese di luglio", spiega Späte, "i mercati obbligazionari hanno visto aumentare i rendimenti sia negli Stati Uniti che in Europa, grazie a dati economici positivi, aumenti dei prezzi dell'energia, politiche monetarie più restrittive e decisioni politiche che hanno ridotto alcuni rischi. Negli Stati Uniti, l'approvazione del 'One Big Beautiful Bill' e la perdita della maggioranza nel Senato giapponese hanno alimentato preoccupazioni sulla situazione fiscale globale. Per le prossime settimane, si prevede che i rendimenti core dell'Eurozona si stabilizzeranno, grazie alla stagionalità estiva e a una possibile riduzione dei tassi di interesse da parte della Bce a settembre, favorita dal calo dell'inflazione e dalla crescita economica sotto il potenziale.
Si prevede un aumento dei rendimenti, grazie anche all'accordo commerciale tra Ue e Usa che ha eliminato un rischio economico importante, e all'attenzione degli investitori sugli effetti macroeconomici dello stimolo fiscale tedesco. Sebbene le aspettative sui tassi di interesse a medio termine siano leggermente sovrastimate, il loro impatto sui rendimenti a lungo termine è diminuito grazie all'aumento del premio di durata. La curva dei rendimenti si sta distanziando, con le aspettative di crescita nominale che si spostano dal 2,5% al 4% entro il 2026, potenzialmente portando a un aumento significativo dei rendimenti a lungo termine".
"Nonostante a luglio la Fed non abbia ridotto i tassi", continua l'esperto, "si prevedono due tagli quest'anno e altri due nel 2026; tuttavia, i mercati attualmente scontano solo 36 punti base di taglio entro fine anno, inferiori alle attese di 50 punti. La previsione a medio termine sui tassi (Ois a 5 anni e 3 mesi) è troppo alta, circa 3,75%. A breve termine, si stimano rendimenti sui titoli decennali del 4,3% a 3 mesi e del 4,05% a 12 mesi. Per quanto riguarda l'Eurozona, gli spread dei titoli di stato non core si sono ridotti a luglio, raggiungendo minimi pluriennali, come lo spread tra Btp e Bund a 10 anni, sceso a 80 punti base, segno di una percezione del rischio migliorata e di maggiore stabilità. Il quadro generale per i prossimi mesi è positivo: si prevede un'ultima riduzione dei tassi della Bce a settembre. Le prospettive macroeconomiche sono favorevoli grazie alle misure fiscali della Germania, all'assenza di rischi di guerra commerciale con gli Usa, alle tendenze stagionali e all'attività di emissione di titoli di stato, che sta procedendo con successo, con oltre il 70% dell'obiettivo 2025 già raggiunto. I governi dell'Eurozona hanno ridotto significativamente la quota di obbligazioni a lunga scadenza nelle nuove emissioni, passando dal 43% nel 2024 al meno del 25% nel secondo trimestre 2025, rispondendo alla minore domanda di duration e facilitando l'assorbimento dell'offerta. Nonostante il mercato primario sia ancora poco attivo ad agosto, si prevede una buona collocazione delle emissioni future anche dopo la pausa estiva".
"A livello di spread", conclude Späte, "si prevede che ci siano poche possibilità di ulteriori riduzioni, limitate principalmente ai Paesi più piccoli come Slovacchia e Lituania. Tuttavia, non si aspetta un calo sostenuto degli spread, quindi i titoli non core dell'Eurozona probabilmente supereranno le performance dei Bund tedeschi, grazie anche alla maggiore attenzione alle aspettative di crescita nominale, che potrebbe portare a un aumento dei rendimenti a lungo termine. Si prevede che ci siano poche possibilità di ulteriori riduzioni, limitate principalmente ai Paesi più piccoli come Slovacchia e Lituania. Tuttavia, non si aspetta un calo sostenuto degli spread, quindi i titoli non core dell'Eurozona probabilmente supereranno le performance dei Bund tedeschi, grazie anche alla maggiore attenzione alle aspettative di crescita nominale, che potrebbe portare a un aumento dei rendimenti a lungo termine".
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MARKET DRIVER: Litix, Integrae conferma buy
18/08/2025 17:03
MARKET DRIVER: Litix, Integrae conferma buy
MILANO (MF-NW)--Integrae Sim conferma la raccomandazione buy su Litix e il prezzo obiettivo a 2,50 euro. Come sottolineano gli analisti, la controllata Aivox prenderà parte al progetto di ricerca nazionale "More4Neuro-Multi-material 3D printingfor Education in Neurosurgery", che ha l'obiettivo di sviluppare simulatori di nuova generazione destinati alla formazione medica e neurochirurgica, capaci di riprodurre fedelmente le caratteristiche tattili, meccaniche e strutturali dei tessuti cerebrali, grazie a tecnologie di manifattura additiva multimateriale. Le attività affidate ad Aivox hanno un valore complessivo di 68mila euro, di cui 54mila coperti da fondi pubblici. "Questo progetto rappresenta un ulteriore passo nella strategia delineata nell'ultimo bilancio annuale, in cui Litix aveva evidenziato l'importanza di diversificare il portafoglio con progetti ad alto contenuto innovativo e di rafforzare il presidio nei mercati tecnologici avanzati", aggiungono gli esperti.
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COMMENTO ENERGY: fondamentali ribassisti petrolio torneranno a essere fattore principale (Ing)
18/08/2025 16:45
COMMENTO ENERGY: fondamentali ribassisti petrolio torneranno a essere fattore principale (Ing)
MILANO (MF-NW)--Il faro del petrolio resta puntato sull'evoluzione del quadro geopolitico legato all'Ucraina.
"Sebbene i colloqui" tra gli Stati Uniti e la Russia "non siano riusciti a garantire un cessate il fuoco, il tono e l'assenza di conseguenze gravi per la mancata tregua riducono, o almeno ritardano, i rischi di sanzioni più severe. Infatti, dopo l'incontro, il presidente americano Donald Trump ha detto che avrebbe sospeso le tariffe secondarie contro la Cina per l'acquisto di petrolio russo, citando i progressi fatti durante il fine settimana con Vladimir Putin", affermano gli economisti di Ing.
Tuttavia, aggiungono gli esperti, "il prossimo punto di attenzione per il mercato saranno i colloqui di oggi tra Trump e il presidente Zelensky, insieme a diversi leader europei. In ultima analisi, la Russia desidera ancora che l'Ucraina ceda territorio, cosa a cui l'Ucraina sarà molto riluttante, soprattutto senza garanzie di sicurezza molto solide da parte di Stati Uniti ed Europa".
Inoltre, proseguono da Ing, "ci sono stati pochi progressi riguardo le tariffe secondarie imposte dagli Stati Uniti all'India per l'acquisto di petrolio russo. Queste tariffe entreranno in vigore il 27 agosto, quindi c'è ancora tempo perché l'India provi a negoziare modi per evitarle".
In definitiva, concludono gli economisti, "il rischio ridotto di sanzioni più dure e di tariffe secondarie dovrebbe permettere ai fondamentali ribassisti del petrolio di diventare il principale fattore determinante per i prezzi del petrolio in futuro".
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